4月22日晚間，山煤國際（600546.SH）的涉及控股股東及重組的公告，引起業內關注。

公告顯示，本次控股股東重組將涉及無償劃轉、吸收合并的方式，由山西焦煤集團有限責任公司（下稱“焦煤集團”）對公司控股股東山西煤炭進出口集團有限公司（下稱“山煤集團”）進行重組。重組完成后，焦煤集團為山煤國際的控股股東，直接持股60.43%。

4月21日，山西省屬企業、市國資委負責人會議在太原召開。會議提出，將“推進焦煤集團和山煤集團合并重組”列為今年山西國資國企改革的著力突破的專業化重組之一。

Wind資料顯示，焦煤集團旗下有西山煤電（000983.SZ）、山西焦化（600740.SH）、ST南風（000373.SZ）3家上市公司；山煤集團控股山煤國際1家上市公司。

需要指出的是，自2014年6月印發《山西省人民政府關于深化國資國企改革的實施意見》以來，山西的國改項目已步入第6個年頭。

一位市場人士對第一財經記者表示，“一直以來，山西國企改革步伐不及業內預期，而此次山煤集團與焦煤集團合并重組開展的速度之快超出了業內的預期。兩大省屬國企合并重組的改革加速落地，再度燃起了業內對山西煤炭企業的期待。”

焦煤集團吸收合并山煤集團

山煤國際公告顯示，兩大省屬國企的合并重組將分兩步走。

第一步為國有產權無償劃轉，由山西省國有資本投資運營有限公司（下稱“山西國運”）將所持有的山煤集團100%股權無償劃轉至焦煤集團。

無償劃轉后，山煤集團成為焦煤集團全資子公司。但山煤國際的控股股東和實際控制人均未發生變化，分別仍為山煤集團和山西省國資委。焦煤集團成為公司間接控股股東，焦煤集團將通過山煤集團持有公司60.43%的股份。

后續焦煤集團將對山煤集團吸收合并，山煤國際的控股股東變更為焦煤集團，后者直接持有公司60.43%的股份。山西國運作為公司的間接控股股東、山西省國資委作為公司的實際控制人未發生變化。

據了解，目前，山西焦煤集團主要領導已于4月21日完成履新，其中山煤集團“掌門人”趙建澤出任山西焦煤集團黨委書記、董事長，晉能集團總經理陳旭忠出任山西焦煤集團黨委副書記、副董事長、總經理。

煤炭業務略顯疲軟

焦煤集團和山煤集團合并重組，被視為“煤+煤”的組合。資料顯示，西山煤電、山西焦化、山煤國際主營業務均為煤炭、焦炭；ST南風主要生產銷售無機鹽系列產品。

目前，僅有山煤國際自2019年開始布局光伏異質結技術、氫能源等新能源領域。但該業務尚處于布局階段，不能對經營業績產生影響。

縱觀 19 年的煤炭市場，在需求穩中趨弱背景下，中下游庫存累積，但受供給側集中度提升，產地成本支撐，行業整體出現“淡季不淡、旺季不旺”的現象。

第一財經記者梳理年報發現，西山煤電、ST南風、山西焦化2019年業績均呈現不同程度下滑；僅山煤國際同比錄得業績上漲，公司預計2019年歸母凈利潤同比增長354.55%到431.82%，實現歸母凈利潤為10.0億元到11.7億元。

業績下滑幅度最大的為山西焦化。報告期內，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4.74億元，同比減少69.06%。數據顯示，2019年焦炭價格下降2.7%至1,730元/噸，為近年來新低。且公司成本控費欠佳，焦炭毛利大幅下降71%至69元。受困于產品產量齊跌，山西焦化的主營業務逐季虧損且加大。

信達證券研報指出，“淡季不淡、旺季不旺”的現象主要由三方面因素，一是供給總量雖寬松，但供需結構性錯配，東北、西南等區域煤炭供給依然偏緊。二是電企高庫存戰術，降低旺季補庫需求，平滑淡旺季波動。三是煤炭需求由沿海向內地轉移，供給則更加集中于西部，使得供給區域更容易穩定價格。

此外，ST南風2019業績由盈轉虧。公司全年實現營業收入12.15億元，同比減少34.0%；凈虧損4856.91萬元，上年同期凈利潤2.67億元。同時，公司2020年計劃實現營業收入13.32億元，同比2019年營收增9.63%。該營收目標引起了深交所的關注，問詢函要求，結合所處行業情況、在手訂單情況及疫情對ST南風經營的影響等，說明2020年營業收入目標的主要假設、確定過程、目標設定的合理性和可實現性，并充分提示有關風險。

4月14日，ST南風回復問詢函稱，2020年的營業收入是按照公司各產品實際生產能力和銷售優勢，并結合對市場整體需求研判和2019年實際經營情況來確定的，但能否實現存在不確定性。

另外，今年一季度ST南風實現扭虧為盈。報告期內，公司完成了元明粉分公司資產出售，預計實現資產處置收益約1.05億元；實現歸母凈利潤8100萬元~9100萬元。

市場認可度有待觀察

一個重要表現是，雖然自2019年以來，個別山西煤企擬布局非煤領域，引來部分資金追逐，但省內煤炭企業的股價表現仍跑輸大盤。

進入4月以來，A股兩市呈震蕩態勢，成交額維持在5000~6000億元，資金不斷游走于消費、科技、醫藥等板塊。但場內資金有限，仍面臨著錢少股多的尷尬局面。

對于焦煤集團和山煤集團的合并重組，這一“煤+煤”傳統組合能否吸引市場的資金追逐，是業內關注的焦點。而這或能從今年的煤炭板塊走勢一窺端倪。Wind數據顯示，截至收盤，4月以來，西山煤電、山西焦化、ST南風股價分別下跌0.82%、1.69%、1.49%；山煤國際股價表現相對活躍，漲幅達4.06%。

同期，上證指數、深成指、創業板指分別漲4.00%、6.57% 、9.57%。四只個股中僅有山煤國際稍稍跑贏上證指數，其余三只股票均跑輸大盤。

一位公募基金人士對第一財經記者表示：“去年以來，山西幾家傳統煤炭企業曾表現出非常強烈地布局非煤的意愿和計劃，然而實際行動卻并不如市場預期，似乎也只是停留在‘意愿’階段。再者，煤炭行業19年整體趨弱，個股基本面支撐力度不夠，那么前階段好不容易聚攏的市場熱度冷卻了。”

“我認為會議再次提振了市場對于山西國改的期待。合并重組后或能對現有集團旗下的4家上市公司的煤炭業務的成本管控起到協同效應。同時，山煤國際已經大手筆投資布局光伏異質結領域。合并以后，山煤國際的光伏業務能否乘勢迎來更大支持或也是市場期待之一。”

截至22日收盤，山西焦化、西山煤電、ST南風、山煤國際分別收漲4.92%、2.52%、3.94%、2.97%，盤中表現活躍。

圖解！2020年山西國資國企改革主要目標任務

根據山西國資運營官方微信發布內容制圖

 

山西新聞網4月27日訊（記者 葛海霞）今天下午，省政府新聞辦舉行新聞發布會，國資運營公司黨委委員、副總經理、新聞發言人贠釗，省國資運營公司黨委專職副書記、副董事長張宏永，省國資委黨委委員、副主任王創民參加發布會，介紹全省國資國企改革工作情況并回答記者提問。

4月17日，省委召開全省國資國企改革發展工作會議。深化國資監管體制改革，是我省新一輪國資國企改革的頂層改革、重中之重。山西率先深度改革國資監管體制，實現從管企業向管資本的戰略轉變。目前，改革頂層設計基本完成。

按照改革要求，國資委把發展戰略、企業重組、資本收益、產權（股權）流轉、資本運作、薪酬分配、企業經營業績考核等出資人管資本職責，全部轉授國資運營公司承擔。國資運營公司定位為特殊機構，專司資本運營，以股權約束為基礎，對省屬企業實施差異化的戰略管控、財務管控、激勵約束和國有資本動態調整，以資本為紐帶，依法開展國有資本運營，不從事具體生產經營活動。據介紹，這是山西特色、山西模式的國資監管新體制，是省委、省政府推出的重大制度創新。通過試點，為全國提供可借鑒、可復制、可推廣的山西經驗。

國資運營公司將高效發揮國有資本“進退流轉保”功能作用，推動優化國有資本布局結構，提高國有資產質量和經營效益。進，就是通過市場化運作，布局新興產業，支持、撬動山西經濟轉型發展。退，就是以市場化、法治化方式，有序退出不具有發展前景的傳統產業、過剩落后產能和低效無效資產。流，就是統籌推進省屬企業專業化重組改制，加快混合所有制改革，促進國有資本有序流動。轉，就是依托多層次資本市場，加快并購重組，提高國有資產資本化和證券化水平。保，就是運用多種金融工具和資本運作手段，加強風險防控，確保不出現系統性風險，確保國有資本做優做強，確保國有資產保值增值。

在4月21日召開的省屬企業市國資委負責人會議上，國資運營公司明確了2020年國資國企改革九個方面的重點工作任務。今年，省屬企業主要目標任務是：省屬企業資產負債率同比下降1個百分點；“騰籠換鳥”凈回籠資金100億元；盤活，盤活、止損沉淀資金100億元以上；貿易收入規模壓降15%，貿易收入占營業收入比重同比下降5個百分點；推進省屬企業集團混改；推動75%以上的國有資本集聚到基礎性領域和優勢行業。九個方面工作包括聚焦保值增值，聚焦深度轉型，聚焦“一企一策”，聚焦“六定”改革，聚焦項目投資，聚焦“騰籠換鳥”，聚焦專業化重組，聚焦資本運作，聚焦風險防控。今年，省屬企業投資完成1800億元。

其中，在省屬企業探索實施“六定”改革，屬于山西首創。“六定”是指定機構、定職數、定員額、定機制、定薪酬、定任期。此項改革主要是針對當前省屬企業普遍存在的“機構多、層級多、程序多、干部多、人員多、效率低”現象，以及“入口不透明、考評穿透難、激勵約束軟”等問題，在人員選聘機制、考核激勵機制、薪酬分配機制等方面與市場全面接軌。我省力爭通過三年達標、五年鞏固、實現省屬企業總部機構數量降低40%，管理職數壓縮40%，經營層市場化招聘率達到50%，陽光招聘率達到100%，任期考核兌現率100%。通過3-5年的努力，推動省屬企業建立起“管理總部高效化、組織架構扁平化、選人用人市場化、薪酬分配差異化、效率效能最大化、治理能力現代化”的市場化運行體系，激發內生動力活力，提升省屬企業運營效率。

(責編：郗濤、郝亞紅)

圖解 | 山西出臺29個政策文件，推進國資國企改革

【圖解 | 山西出臺29個政策文件，推進國資國企改革】2019年，山西出臺了7個方面29項國資監管制度，著力提升治理體系和治理能力，為縱深推進國資國企改革奠定了堅實的基礎。 ?

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來源： 山西發布

山西建投集團托管省國運公司旗下上市公司：資產或借道A股--華賽控股 來上市

 

 

作者：山西資本圈

伴隨著山西園區建設發展集團揭牌成立，近年來改革不斷的省屬建筑國企山西建投集團的資產重組步伐亦不斷加速。

山西資本圈注意到，A股上市公司華控賽格近日在對深交所年報問詢函的回復公告中披露，公司曾擬于2019年內并購湖北巨龍建設工程有限公司，后者為具有房屋建筑工程施工總承包壹級資質等專業承包資質的建筑施工企業，此舉旨在延伸產業鏈條和尋求新的利潤增長點。

雖然這項重組最終“夭折”，但顯然可以看出華控賽格并購施工企業的意圖，尤其是在上市公司業績持續不振，保殼壓力逐漸增大的背景下，當然更為關鍵的是“新主”山西國資運營公司的“操盤”思路亦在不斷調整。

山西資本圈此前介紹過，2019年10月，山西國資運營公司旗下的三晉國投通過子基金——山西國投創新綠色能源股權投資合伙企業與深圳奧融信簽訂《股權轉讓協議》，國投綠色能源通過協議方式受讓奧融信持有的華融泰 51%股權，從而間接控制華融泰持有華控賽格26.48%的股權，華控賽格也成為山西國資運營公司直管企業控股的首家A股上市公司。

由于近年來向節能環保主業轉型并不理想，華控賽格的經營業績可謂持續承壓，山西國資運營公司亦明確本次收購主要意圖在于落實“上市公司+”戰略，推動山西國資運營公司對接資本市場，將山西國資運營公司深厚的產業資源與華融泰在資本市場的多元布局相結合，所以市場對山西國資運營公司加快華控賽格資產重組的預期明顯提升。

此后山西國資運營公司繼續對華融泰股權進行整合，通過旗下山西國耀股權投資合伙企業（有限合伙）、山西國投創新綠色能源股權投資合伙企業（有限合伙）和山西國投股權投資合伙企業（有限合伙）三大股權基金合計持有華融泰76.9%股權，繼續鞏固對華控賽格的控制。

 

 

值得注意的是，進入2020年之后，山西國資監管體制改革全面啟動，山西國資運營公司自身改革成為焦點，重點突出其省屬企業出資人管資本的職責，并著重強調不再從事具體生產經營活動，而斥大額資金拿下的華控賽格這一上市公司實控權的“去留”便引起關注。

2020年4月，華控賽格便主動“揭曉”答案：根據山西省政府對山西國資運營公司本部的有關政策要求，擬按照“先委托、后交易”的整體思路，將山西國資運營公司通過旗下山西國耀股權投資合伙企業（有限合伙）等間接持有公司控股股東華融泰 76.9%股權對應的全部股東職權授權委托山西建投集團決策、執行，同時委托期間將啟動山西國資運營公司轉讓間接合計持有的華融泰 76.9%股權事項。

從上述公告來看，即便目前山西建投集團尚未直接拿下華控賽格實控權，但實際“托管”已成既定事實，且山西國資運營公司亦在當月召開的年度工作會議上表示，將加快山西建投重組，加之華控賽格本就對建筑施工企業有著收購預期，所以已實現對華控賽格實控權托管的山西建投何時啟動旗下資產注入，將成為市場關注點。

山西國資委，其旗下上市公司平臺也不算少，諸如：

山西路橋（000755.SZ）、ST南風（000737.SZ）、漳澤電力（000767.SZ）、太鋼不銹（000825.SZ）、藍焰控股（000968.SZ）、西山煤電（000983.SZ）、太原重工（600169.SH）、太化股份（600281.SH）、陽泉煤業（600348.SH）、山煤國際（600546.SH）、國新能源（600617.SH）、陽煤化工（600691.SH）、山西焦化（600740.SH）、通寶能源（600780.SH）、山西汾酒（600809.SH）、大同煤業（601001.SH）、潞安環能（601699.SH）等。